●반도체 업황 턴어라운드 투자포인트

●반도체 업황 턴어라운드 투자포인트

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* 연말 대형주 장세를 염두한다면 삼성전자, SK하이닉스, 삼성전기
1. 전공정 장비 
- 국산화 수혜 장비, 선단 공정 장비
- 유진테크, 주성엔지니어링, 피에스케이
- HPSP, 이오테크닉스(후공정 장비이면서 전공정 장비)
2. EUV - 동진쎄미켐, 에스앤에스텍, 에프에스티
3. NAND 소재/부품
- 고단화 수혜
- 소재 : 동진쎄미켐, 솔브레인, 디엔에프
- 부품(식각 파츠) : 하나머티리얼즈, 원익QnC, 월덱스, 케이엔제이

반도체 업황 턴어라운드가 확인될 경우 먼저, 삼성전자와 SK하이닉스에 대한 투자를 편하게 할 수 있는 시점이 된다라는 것을 의미합니다. 삼성전자의 방향성에 확신이 생길 경우 수익률 측면에서 알파 전략을 취할 수 있는 종목으로 삼성전기를 고려할 수 있습니다. 삼성전기는 2분기 실적에서도 서프라이즈를 기록했고 3분기도 긍정적인 전망이 예상되는 상황에서 주가가 상승하지 못하는 이유는 전방 산업에 대한 수요둔화 우려를 많이 반영하고 있기 때문으로 보입니다. 하지만 중국 스마트폰 수요 회복과 대만 세트 업체들의 매출 성장을 통해서 이러한 리스크가 지워지는 시점에서는 업사이드의 시점에 대한 고민만 남게 될텐데, 패키지 기판에 대한 긍정적인 흐름이 연결된다면 의미있는 주가의 전환점이 곧 있을 것으로 기대해봅니다.

여기에 삼성전자의 방향성과 함께 더욱 주가가 탄력적으로 상승할 수 있는 전공정 관련 소부장 종목들에 투자할 기회가 시작될 것입니다. 연말은 대주주 양도세 등 수급적으로 중소형주보다는 대형주에 대해 더욱 유리한 측면이 있으며, 수출이 회복되는 방향성임을 고려한다면 대형주 장세를 염두해서 삼성전자, SK하이닉스, 삼성전기가 좋은 선택지가 될 수 있겠습니다. 

반도체 업황이 회복되는 것이 확인된다면 다운턴 기간동안 줄였던 투자를 빠르게 원복시켜야 회복기의 수요에 대응할 수 있게 됩니다. 전공정 장비는 생산 리드 타임이 6개월 이상으로 매우 길기 때문에, 다운턴을 벗어나는 직전 시점부터 장비 발주에 대한 계획을 받게 됩니다. 따라서 전공정 장비 기업들의 매출 회복은 반도체 생산업체나 소재업체에 비해 선행하게 되고, 주가는 이보다 더 선행해서 기대감에 먼저 상승하게 됩니다. 현재는 업황 회복 기대감에 주가가 먼저 반응하는 시기이며 향후 장비 발주 재개에 대한 계획이 잡힐 때마다 주가는 더욱 탄력적으로 상승할 수 있음을 의미합니다. 

여전히 전공정에서는 미세화에 따른 선단공정 투자가 중요한 이슈이며 글로벌 공급망 재편에 따른 국산화 필요성은 더욱 증가하고 있습니다. 관련 해당되는 장비 업체로는 유진테크, 주성엔지니어링, 피에스케이가 있고, 선단공정에서는 어닐링 장비를 주목할 수 있는데 HPSP와 이오테크닉스가 있습니다. 특히, 이오테크닉스는 후공정 장비 업체이면서 전공정 장비 업체라는 점에서 유리한 측면이 있습니다. 선단공정의 핵심은 결국 EUV가 될 것이며, EUV PR을 국산화해서 공급하고 있는 동진쎄미켐, 블랭크 마스크 및 펠리클을 국산화해서 공급하게 될 에스앤에스텍과 에프에스티에 주목할 수 있습니다. 

전공정 소재/부품 업체의 경우 감산 영향을 크게 받고 있습니다. 특히, NAND와 관련된 소재의 경우 4분기까지 적극적인 감산이 예정된 만큼 추가적인 실적 하향이 예상되고 있습니다. 하지만 그만큼 NAND와 관련된 소재 업체들의 주가가 더욱 부진한 상황일 것임을 감안해야 합니다. NAND는 고단화의 수혜를 받을 수 있는 업체들이 유리하며, 범용성의 NAND 소재보다는 기술적 특성이 있는 소재를 공급하는 업체가 유리하며, 동진쎄미켐, 솔브레인, 디엔에프 등이 있습니다. 부품 업체에는 고단화에 따른 식각 파츠 기업들의 성장을 기대할 수 있으며, 2021년 업체마다 증설을 진행한 상황에서 불황을 맞았는데, 업황이 회복된다면 더욱 매출 성장성이 높아질 수 있기 때문에 주목할 필요가 있습니다. 관련 업체에는 하나머티리얼즈, 원익QnC, 월덱스, 케이엔제이가 있습니다.