'2차전지 투자자가 알아야 할 2023년 주요 이슈(3) : 신규 CAPA 가동 시기'

[2차전지 산업 보고서 - 하나증권 2차전지/디스플레이 김현수, 위경재]

'2차전지 투자자가 알아야 할 2023년 주요 이슈(3) : 신규 CAPA 가동 시기'

자료링크 : http://bit.ly/3UgFE4C


▶ 주요 업체별 신규 CAPA 가동 시기

- 최근 3년간 2차전지 섹터 주가는 분기별 신규 CAPA 가동에 따른 실적 서프라이즈에 크게 반응해 왔음
- 따라서 2023년에도 업체별 신규 라인 가동에 따른 실적 증가폭 확대 시기를 미리 체크해 놓을 필요 있음
- 현재 한국 배터리 셀 및 소재 기업들의 실질 가동률은 사실상 100% 수준
- 따라서 가파른 실적 증가는 신규 라인 가동이 본격화되는 시기에 나타날 전망, 이에 대비하기 위해 선제적인 스케줄 확인 필요
- 셀 및 소재 기업별 2023년 신규 라인 가동 및 100% 가동 체제 돌입 시기는 다음과 같음

[LG에너지솔루션]
- 연간 CAPA는 2022년 말 기준 200GWh에서 2023년 말 기준 300GWh로 증가 전망, 신규 가동 CAPA는 GM과의 JV Fab인 Ultium Cells 1기 및 2기 일부, 중국 신규 공장
- Ultium Cells의 경우 1기는 현재 일부 가동 중, 2022년 3분기부터 일부 가동 시작해 2022년 말 기준 10GWh CAPA 전망
- 2023년 상반기 중 1기 잔여 CAPA 순차 가동 및 하반기 100% 가동 예상
- Ultium Cells 2기는 2023년 말 시가동 예정
- 따라서 LG에너지솔루션의 2023년 신규 CAPA 가동 시기는 Ultium Cells 1기 상반기, 2기 연말

[삼성SDI]
- 연간 CAPA는 2022년 말 기준 84GWh에서 2023년 말 기준 100GWh로 증가 전망(원형 전지 합산)
- 2023년 신규 가동 공장은 헝가리 괴드 2공장, 연간 약 16GWh 증가 전망
- 헝가리 2공장의 경우 수율 정상화 과정에서 연중 점진적인 가동률 상승 전망
- 따라서 삼성SDI의 2023년 신규 CAPA 가동 시기는 1분기, 다만 1분기에는 낮은 수준의 가동률에서 시작해 향후 가동률 상승에 따른 점진적 출하 증가 전망

[포스코케미칼]
- 양극재 CAPA는 2022년 4.5만톤에서 2023년 13만톤으로 증가 전망
- 지역별로 보면, 광양 3~4공장 +6만톤, 포항 5공장 +0.5만톤, 절강포화 2번째라인 +2만톤
- 다만, 포항 신공장은 2023년 완공되나, 생산은 2024년 개시 예정
- 광양 3~4공장은 모두 2023년 1분기부터 실적 반영 전망되나, 가동률은 점진적으로 상승 예상됨에 따라 100% 가동 시기는 2분기부터 가능할 전망
- Ultium Cells 1기가 2023년 하반기 100% 가동 예정이므로, 그 전에 광양 3~4공장 가동되어야 함
- 따라서, 포스코케미칼의 2023년 신규 CAPA 가동 시기는 1분기(광양 3~4공장), 해당 공장 100% 가동 시기는 2분기 전망

[에코프로비엠]
- 양극재 CAPA는 2022년 18만톤에서 2023년 25만톤으로 증가 전망
- 지역별로 보면, 국내 +7만톤
- CAM4N : 2023년 1분기 시양산 및 향후 점진적 가동률 상승 전망
- CAM7(삼성SDI JV, 에코프로EM) : 2023년 1분기 가동 및 점진적 가동률 상승 전망
- 따라서, 에코프로비엠의 2023년 신규 CAPA 가동 시기는 1분기(CAM4N, CAM7), 해당 공장 100% 가동 시기는 하반기 전망

[엘앤에프]
- 양극재 CAPA는 2022년 말 기준 실질 CAPA 8만톤에서 2023년 말 기준 13만톤으로 증가 전망
- 2023년 1월부터 구지 2공장 Phase 2 100% 가동되며 연산 13만톤 CAPA 본격 가동 전망
- 따라서, 엘앤에프의 2023년 신규 CAPA 가동 시기는 1분기(구지)이며, 1분기 초부터 100% 가동 전망

[천보]
- 2022년 LiFSI, LiPO2F2 합산 4천톤 CAPA에서 2023년 9천톤으로 증가 전망
- 2023년 하반기부터 LiFSI / LiPO2F2 신규 라인 가동 전망
- 신규 5천톤 CAPA는 7월 완공 예정, 하반기에 점진적으로 가동률 상승 전망
- 7월 완공 후, 수율 올라오는 시간 약 3개월 감안하면 4분기부터 100% 가동 가능 전망
- 따라서, 천보의 2023년 신규 CAPA 가동 시기는 3분기, 100% 가동 시기는 4분기 전망

[결론]
- 1분기 중 주요 기업 대부분 신규 CAPA 가동 시작되나, 바로 100% 가동 체제 돌입하는 기업은 엘앤에프
- 2분기에는 포스코케미칼의 Ultium Cells 향 광양 신규 공장 100% 가동되며 실적 기여분 확대 전망
- 3분기에는 에코프로비엠의 삼성SDI JV Fab(CAM7) 100% 가동되며 실적 성장 전망
- 4분기에는 천보의 신규 LiFSI CAPA 가동되며 가파른 실적 성장 전망
- 셀 메이커들의 경우 신규 CAPA 점진적으로 가동률 상승하며 연중 계단식 실적 성장 전망
- 소재 기업들의 경우 상기 분기별 CAPA 가동 시기 감안한 비중 조절 권고


(컴플라이언스 승인을 득함)