반도체/소부장

안녕하세요, 다올 반도체/소부장 담당 고영민 입니다.

2Q24 소부장 Preview 자료 작성했습니다.
이번 분기까지 여전히 소부장 업체들의 전반적 실적 개선이 아닌 HBM/미세화 중심 차별적 실적 개선이 대부분일 것으로 보입니다.

2H24부터는 레거시 업황까지도 좋아질 것으로 기대감이 형성되고 있습니다. 
그러나 아직 소부장 업체들의 3Q와 4Q 실적 가시성이 뚜렷하게 보이지 않는다는 점에서 고민이 커질 수 있는 
'개와 늑대의 시간'으로 생각됩니다.

그러나 장기호황을 완성하기 위해 준비해야 하는 생산업체들의 투자 시기가 2H24라는 점에서,
3분기로 접어들면서 4분기와 25년에 대한 가시적 톤 상향이 확인될 가능성이 높다고 판단됩니다.

트리거는 3분기부터 포착될 1) 전방 업체들의 레거시 수요 회복세, 2) 소부장 전반의 수주 증가(25년향 생산업체들의 PO) 동향일 것으로 예상합니다.

세부 내용 자료 참고 부탁드립니다. 감사합니다:)

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[다올투자증권 반도체/소부장 고영민]

반도체/소부장
- 개와 늑대의 시간

💡 핵심 주제 & 아이디어 요약
"2H24부터 레거시와 HBM의 동반 Cycle이 시작될 전망입니다.
25년에도 이어질 장기 호황 Cycle에서 생산업체들의 사전적 준비(투자)는 4가지 분야(인프라, HBM, 일반 DRAM, eSSD) 모두에서 확인될 예정입니다.

2분기 대형주 실적 발표를 통해 이미 장기 호황의 단서는 재차 확인되고 있습니다. 
소부장의 핵심 주가 Factor가 Cycle이라는 점을 감안할 때, 7월까지 대형주의 기대감 반영 이후 레거시 Cycle 구간에서 관련 소부장들의 반등을 예상합니다.

8월을 기점으로 레거시 소부장의 시간이 도래한다고 판단되며, 특히 1) 인프라와 2) 미세화/HBM 노출도가 있으면서, 3) Valuation 매력도가 높은 종목을 선호합니다.
최선호주로 에스티아이, 주성엔지니어링, 아스플로(신규)를 유지ㆍ제시합니다."

▶️ 목차
Ⅰ. Summary & Focus Chart
Ⅱ. 2Q24, 아직은 차별적 회복 구간
Ⅲ. HBM과 레거시의 동반 Cycle 도래
Ⅳ. 투자전략
Ⅴ. 개별 종목

▶️ 주요 커버리지 및 최선호주/차선호주
» 최선호주
- 에스티아이(TP 5.3만원, 유지)
- 주성엔지니어링(TP 5.1만원, 유지)
- 아스플로(TP 1.5만원, 신규)
» 차선호주
- 한솔케미칼(TP 27만원, 유지)
- 비씨엔씨(TP 2.7만원, 유지)
- 지오엘리먼트(TP 1.8만원, 유지)
- 유니셈(TP 1.6만원, 신규)
» 관심종목
- 신성이엔지(TP 0.3만원, 유지)


📑 자료: https://zrr.kr/pMev

*컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.